[CBC뉴스] 한화오션 주가가 하락세를 보이는 가운데 대신증권이 목표주가를 대폭 낮춰 주목받고 있다. 미국 해군 함정 수주와 상선 부문의 높은 수익성에도 불구하고 특수선 사업의 적자와 기업가치 평가 기준 조정이 목표가 하향에 반영됐다. 다만 대신증권은 한화오션의 미국 군함 시장 진출 가능성을 긍정적으로 평가하며 투자의견 '매수'를 유지했다.

4일 장중 한화오션(042660)은 전 거래일보다 1600원 하락한 5만2200원에 거래되고 있다. 하락률은 2.97%다.

대신증권은 지난 3일 한화오션에 대한 기업분석 보고서를 발표하고 목표주가를 기존 13만9000원에서 10만2000원으로 조정했다.

목표주가 하향 폭은 26.6%다.

이지니 대신증권 연구원은 기업가치 평가에 적용하는 멀티플을 낮춘 점을 목표주가 조정의 배경으로 제시했다.

이번 보고서에서 주목할 부분은 목표주가를 크게 낮추면서도 매수 의견을 유지했다는 점이다.

대신증권은 한화오션의 2026년 3분기 매출액이 3조4139억원, 영업이익은 4857억원을 기록했다고 밝혔다. 영업이익률은 14.2%로 집계됐다.

매출액은 전년 동기보다 12.9% 증가했으며 영업이익도 전년 같은 기간보다 늘었다. 반면 직전 분기와 비교하면 매출액과 영업이익이 모두 감소했다.

대신증권은 3분기 조업일수 감소와 환율 영향 등을 실적 변동 요인으로 분석했다.

사업 부문별로는 상선과 특수선의 수익성 차이가 두드러졌다.

상선 부문은 3분기 영업이익률 17.4%를 기록했다. 과거 높은 가격에 수주한 선박들이 매출에 반영되면서 수익성을 뒷받침했다는 평가다.

한화오션은 3년 이상의 수주잔고를 확보하고 있어 무리하게 수주 물량을 늘리기보다는 수익성을 고려한 선별 수주 전략을 이어갈 방침이다.

반면 특수선 부문에서는 706억원의 영업손실이 발생했다.

잠수함과 수상함 건조 과정에서 고정비 부담이 이어진 데다 일부 프로젝트의 예정원가 상승과 공사손실충당금 반영 등이 영향을 미쳤다는 분석이다.

이러한 상황에서 미국 해군 함정 수주는 새로운 사업 기회로 평가받고 있다.

대신증권에 따르면 한화오션의 연결 자회사인 한화디펜스USA는 미국 해군 중형상륙함(LSM) 1척을 약 2억6900만달러에 수주했다.

해당 함정은 미국 한화필리조선소에서 건조될 예정이다. 계약에는 추가 3척에 대한 건조 옵션도 포함됐다.

착공 예정 시점은 2027년 4분기다.

대신증권은 이번 계약이 한화오션의 미국 함정 건조 시장 진출에 의미 있는 계기가 될 수 있다고 평가했다.

다만 추가 3척은 옵션 물량으로, 현재 확정된 수주와는 구분해야 한다.

한화오션은 기존 상선 사업을 통해 확보한 건조 역량을 바탕으로 해외 특수선 시장에서도 사업 확대를 추진하고 있다.

미국 해군 함정 수주가 향후 추가 계약으로 이어질 수 있을지, 특수선 부문의 적자가 개선될 수 있을지가 주요 관찰 대상이다.

이번 대신증권 보고서는 한화오션의 사업 기회와 수익성 부담을 동시에 보여준다.

상선 부문에서는 높은 영업이익률이 유지되고 있지만 특수선 부문에서는 비용 부담이 실적에 영향을 미치고 있다.

미국 군함 시장 진출이라는 새로운 성장 기회를 확보했더라도 실제 매출과 이익으로 연결되는 과정은 별도로 확인해야 한다.

특히 목표주가가 13만9000원에서 10만2000원으로 낮아졌다는 사실은 증권사가 적용하는 기업가치 평가 기준이 이전보다 보수적으로 바뀌었음을 의미한다.

한화오션 주가가 5만2200원으로 하락한 가운데 투자자들은 목표주가 조정과 실제 사업 실적을 구분해 살펴볼 필요가 있다.

목표주가는 증권사의 분석과 가정을 반영한 전망치로, 향후 주가가 반드시 해당 수준에 도달한다는 의미는 아니다.

한화오션의 향후 기업가치 평가에서는 상선 부문의 수익성 유지와 특수선 부문의 실적 개선, 미국 해군 함정 후속 수주 여부 등이 중요한 변수로 작용할 수 있다.

[목표주가 하향이 당일 주가 하락의 직접적인 원인이라고 단정할 수 없다. 기사 작성 과정에서 AI의 조력을 일부 활용했으며, 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있다.]

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▮ CBC뉴스ㅣCBCNEWS 심우일 기자