[CBC뉴스] 대한광통신의 실적 회복 가능성이 다시 부각되고 있다. 범용 광섬유 가격 상승 효과가 올해 2분기부터 반영될 것으로 예상되는 데다 미국 인공지능(AI) 데이터센터용 초고다심 광케이블 수주 물량도 하반기부터 공급 단계에 들어가기 때문이다.

다만 두 요인이 동시에 실적에 반영되는 것은 아니다. 2분기에는 광섬유 판매가격 상승에 따른 적자 축소 여부가 먼저 확인되고, AI 데이터센터용 고부가 제품의 매출 기여도는 공급이 시작되는 3분기 이후부터 점검해야 한다.

신영증권은 13일 대한광통신에 대해 올해 초부터 상승한 광섬유 가격이 2분기 실적에 본격적으로 반영되면서 수익성이 개선될 것으로 전망했다. 이번 분석에서는 투자의견과 목표주가를 제시하지 않았다.

대한광통신은 통신과 전력, 방산 등에 사용되는 광섬유와 광케이블을 생산한다. 광섬유의 원재료인 모재부터 광섬유, 광케이블 완제품까지 자체 생산할 수 있는 일관 생산체계를 갖췄다는 점이 사업 구조의 특징이다.

신영증권이 실적 개선의 첫 번째 근거로 제시한 것은 중국 광섬유 시장의 가격 변화다. 보고서에 따르면 중국 범용 광섬유 가격은 지난해 11월 2.5달러 수준에서 최근 10달러 이상으로 상승한 것으로 파악됐다.

중국 데이터센터용 고성능 광섬유 수요가 증가하면서 현지 제조업체들이 범용 제품 생산라인 일부를 고성능 제품 생산에 활용했고, 이에 따라 범용 광섬유 공급이 줄어든 것이 가격 상승 배경으로 분석됐다. 다만 해당 가격은 중국 시장에서 파악된 업계 가격으로, 대한광통신의 모든 제품 판매가격이 같은 폭으로 상승했다는 의미는 아니다.

대한광통신의 올해 1분기 연결 매출은 약 342억원으로 전년 동기보다 35%가량 증가했다. 영업손실은 약 40억원으로 지난해 같은 기간보다 줄었지만 적자 상태는 이어졌다.

광섬유 가격이 이미 연초부터 상승했는데도 1분기 손익 개선 폭이 제한적이었던 이유로는 생산과 운송에 걸리는 시간이 제시됐다. 제품이 생산된 뒤 고객사에 공급되기까지 약 2~3개월의 시차가 발생하기 때문에 판가 상승 효과가 1분기 실적에는 충분히 반영되지 않았다는 설명이다.

신영증권은 2분기 영업손익이 손익분기점 수준까지 개선될 가능성이 있다고 예상했다. 여기서 ‘호실적’이라는 표현은 대규모 영업이익을 기록한다는 의미보다는 1분기 40억원 규모의 영업손실에서 벗어나 적자 폭을 크게 줄일 수 있다는 상대적인 평가로 읽어야 한다.

따라서 2분기 실적에서 우선 확인할 항목은 매출 증가율보다 매출총이익률과 영업손익이다. 광섬유 판매가격 상승분이 원재료비와 물류비, 고정비 부담을 넘어 실제 이익으로 연결됐는지가 중요하다.

실적 개선의 두 번째 축은 AI 데이터센터용 초고다심 광케이블이다. 대한광통신은 지난 6월 미국 하이퍼스케일 AI 데이터센터에 공급할 864심 광케이블 2차 계약을 체결했다고 밝혔다.

2차 계약 규모는 2368만달러로 회사가 당시 적용한 환산액은 약 355억원이다. 지난 2월 확보한 378만달러 규모의 1차 물량을 더하면 누적 공급 규모는 2744만달러, 회사 환산 기준 약 411억원이다. 공급기간은 2026년 7월부터 2027년 말까지다.

864심 광케이블은 한 가닥의 케이블 안에 864개의 광섬유를 수용한 제품이다. 기존 144심이나 288심 제품보다 같은 공간에 더 많은 회선을 설치할 수 있어 대규모 AI 데이터센터와 데이터센터 간 연결망에 사용된다.

신영증권은 864심 제품의 판매가격이 범용 케이블보다 약 5~10배 높은 것으로 파악했다. 다만 가격 차이가 그대로 이익률 차이로 이어진다고 단정할 수는 없다. 제조 난도가 높고 품질검사와 고객사 인증, 생산 초기 수율 등에 따라 비용도 함께 증가할 수 있기 때문이다.

이번 계약의 공급 개시 시점이 7월이라는 점을 고려하면 2분기 실적은 주로 범용 광섬유 가격 상승 효과를 확인하는 구간이다. 반면 864심 케이블의 제품 구성 개선 효과는 실제 출하량이 늘어나는 3분기 이후부터 구체적으로 나타날 가능성이 있다.

또한 누적 계약금액 전체가 올해 매출로 한꺼번에 반영되는 것은 아니다. 공급기간이 2027년 말까지 이어지는 만큼 매출은 납품 일정과 고객 검수, 회계상 인식 시점에 따라 여러 분기에 걸쳐 나뉠 수 있다. 환율이 변하면 원화 환산 매출도 최초 발표 금액과 달라질 수 있다.

북미 사업의 외형도 확대되고 있다. 대한광통신은 지난 6월 미국 현지 법인을 통해 확보한 광통신 케이블 수주잔고가 7354만달러, 당시 환산 기준 약 1103억원이라고 밝혔다. AI 데이터센터용 대용량 광케이블뿐 아니라 북미 전력망에 사용되는 전력 광케이블 물량도 포함된 수치다.

다만 수주잔고는 향후 매출 가능성을 보여주는 지표일 뿐 확정 이익을 의미하지 않는다. 실제 수익성은 제품별 계약 가격과 원가, 납품 일정, 생산시설 가동률, 고객 검수 여부에 따라 달라질 수 있다.

광섬유 가격 상승이 계속될지도 변수다. 대한광통신은 모재부터 완제품까지 생산하기 때문에 광섬유 가격 상승기에 수직계열화 효과를 기대할 수 있지만, 범용 제품 가격이 다시 하락하면 실적 변동성이 커질 수 있다. 신영증권 역시 기존 범용 제품 중심의 사업 구조가 광섬유 가격 변화에 따라 실적 변동성을 키웠다고 평가했다.

결국 대한광통신의 실적 변화는 두 단계로 확인해야 한다. 2분기에는 광섬유 판매가격 상승이 영업적자를 얼마나 줄였는지가 기준이고, 3분기 이후에는 미국 AI 데이터센터용 864심 케이블이 매출뿐 아니라 이익의 질까지 개선했는지가 평가 기준이 된다.

광섬유 가격 상승과 수주 확대만으로 실적 회복을 단정하기는 이르다. 2분기 손익분기점 회복 여부와 하반기 고부가 제품 출하량, 수주잔고의 실제 매출 전환 속도가 함께 확인돼야 대한광통신의 사업 구조가 범용 제품 중심에서 데이터센터용 고부가 제품 중심으로 바뀌고 있는지를 판단할 수 있다.

[AI 조력으로 작성된 기사입니다. 본 기사는 투자 참고용 정보이며 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 증권사 전망과 회사가 발표한 수주계획은 시장 가격, 환율, 생산 일정, 고객사 검수 및 실제 실적에 따라 달라질 수 있습니다. 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.]

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▮ CBC뉴스ㅣCBCNEWS 심우일 기자