[CBC뉴스] 지정학적 긴장이 금융시장 전반의 변동성을 키우면서 삼성전자 주가 역시 최근 단기간 큰 폭의 조정을 겪었다. 다만 메모리 반도체 시장의 수급 상황과 실적 전망은 여전히 안정적인 흐름을 유지하고 있다는 분석이 나오면서 투자자들의 관심이 다시 모이고 있다.
삼성전자는 이날 187,900원으로 전일 대비 14,400원 상승하며 거래를 마감했다. 상승률은 약 8%를 넘어선 것으로 나타났다.
최근 시장 흐름을 보면 2월 28일 미국의 이란 공습 이후 투자심리가 급격히 위축되며 삼성전자 주가는 불과 5거래일 사이 약 19.9% 하락했다. 지정학적 리스크가 확대되며 투자자들의 위험 회피 심리가 강화된 영향으로 풀이된다.
다만 전쟁 상황의 전개와 종전 시점을 정확히 예측하기는 어려운 상황이지만, 메모리 반도체 시장의 선행 지표는 여전히 안정적인 모습을 유지하고 있다는 평가가 나온다. 주가가 급락하는 동안 기업의 실적 추정치는 크게 변하지 않았기 때문에 오히려 가격 매력도와 배당 수익률이 동시에 높아졌다는 분석이다.
미래에셋증권 분석에 따르면 메모리 가격 흐름은 비교적 견조한 수준을 유지하고 있다. 현재 DRAM 현물가격은 3월 계약가격 대비 상당한 프리미엄이 형성된 상태다. DDR5는 약 290%, DDR4는 약 130% 수준의 프리미엄이 형성된 것으로 나타난다.
프리미엄 폭이 크게 형성돼 있는 만큼 대외 환경이 불안정할 경우 가격 조정 가능성도 존재하지만 실제 현물가격 흐름은 비교적 안정적인 모습이다. 개전 이후 현물가격 변화를 보면 DDR5는 누적 약 0.5% 상승했고 DDR4는 약 3.1% 하락하는 데 그치며 낙폭이 제한됐다. 이는 메모리 수요 자체가 여전히 견조하다는 점을 보여주는 신호로 해석된다.
수요 구조 역시 변화하는 흐름을 보이고 있다. 과거에는 스마트폰과 PC 등 소비자용 IT 제품이 메모리 수요의 중심이었다면 최근에는 북미 데이터센터와 인공지능 데이터 인프라(AI 데이터센터) 중심으로 구매 구조가 재편되는 모습이다. 이에 따라 컨슈머 IT 비중은 과거 약 55% 수준에서 최근 약 40% 수준으로 낮아진 것으로 분석된다.
또한 PC와 스마트폰 제조사들은 과거 공급망 교란 경험을 고려해 메모리 재고를 보다 안정적으로 확보하려는 움직임을 보이고 있다. 코로나19 팬데믹과 러시아·우크라이나 전쟁 당시 발생했던 공급난 경험이 기업들의 재고 전략에 영향을 미치고 있다는 분석이다.
주가 급락 이후 밸류에이션 매력도 역시 크게 확대된 것으로 평가된다. 미래에셋증권에 따르면 최근 종가 기준 삼성전자의 12개월 선행 밸류에이션은 주가수익비율(P/E) 약 5.4배, 주가순자산비율(P/B) 약 1.8배 수준까지 낮아진 것으로 추정된다. 주가는 급락했지만 실적 전망은 유지되면서 배수 자체가 빠르게 낮아진 결과다.
이 같은 수준은 역사적으로도 비교적 낮은 밸류에이션 구간으로 평가된다. 성장성과 수익성을 감안하지 않더라도 시장 하락을 주도할 만큼 부담되는 배수는 아니라는 해석이 나온다.
배당 매력도 역시 확대된 상태다. 올해는 삼성전자의 3개년 주주환원 정책이 마무리되는 시점으로, 잉여현금흐름이 일정 수준을 넘을 경우 추가적인 주주환원이 가능할 것으로 전망된다.
미래에셋증권은 배당성향을 약 25% 수준으로 가정할 경우 올해 4분기 주당 배당금이 약 8,110원 수준이 될 것으로 추정했다. 최근 종가 기준 예상 배당 수익률은 약 4.7% 수준이며 우선주의 경우 약 6.7% 수준까지 확대될 가능성이 있다는 분석이다.
실적 전망 역시 큰 변화 없이 유지되고 있다. 미래에셋증권은 삼성전자의 올해 1분기 영업이익을 약 37.4조원으로 추정하며 전 분기 대비 약 86.2% 증가할 것으로 예상했다. 연간 기준 영업이익은 약 227조원으로 전년 대비 약 419% 증가할 것으로 전망했다.
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▮ CBC뉴스ㅣCBCNEWS 심우일 기자
